ICO – это тип финансирования с использованием криптовалют, с помощью которого стартапы могут привлекать капитал, выпуская токены на блокчейне, а затем распределяя токены в обмен на финансовый вклад.

Юридическое регулировка токенов отличается в зависимости от вида используемого токена.

Согласно руководству FINMA 04/2017 токены делятся на следующие виды:

•  Payment tokens — это токены, которые предназначены для использования сейчас или в будущем в качестве платежного средства для приобретения товаров или услуг или в качестве средства передачи денег или стоимости;

• Asset tokens: токены активов представляют активы, такие как долговые или долевые требования к эмитенту. Токены активов обещают, например, долю в будущих доходах компании или будущих потоках капитала. Таким образом, с точки зрения своей экономической функции эти токены аналогичны акциям, облигациям или деривативам. В эту категорию также попадают токены, которые позволяют торговать физическими активами в блокчейне.

К тому же стоит упомянуть о существующем Howey Test, на который ссылается Верховный суд США в деле SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION v. W. J. HOWEY CO. et al. в 1946 году для определения того, квалифицируется ли транзакция как «инвестиционный контракт» и, следовательно, будет считаться ценной бумагой. Тест важен в том аспекте, что некоторые криптовалюты и ICO во время тестирования могут подпадать под действие законодательства США о ценных бумагах.
При этом Верховный суд установил четыре критерия для определения наличия инвестиционного контракта.
Инвестиционный договор – это:

1. инвестиция денег;
2.  на совместном предприятии;
3.  с расчетом на прибыль;
4. быть полученным благодаря усилиям других.

Впоследствии Howey Test был адаптирован Peter Van Valkenburgh в работе «Framework for Securities Regulation of Cryptocurrencies». Согласно этому документу токены делятся на:

• Utility token- НЕ ценная бумага;
•  Security token – ценная бумага.

И распределение этих двух видов определялось в соответствии с критериями, указанными выше.

ICO – это своеобразная форма инвестирования, появившаяся благодаря популярности криптовалют, не что иное, как сбор средств для какого-либо проекта. ICO – это продажа криптовалюты, а не ценной бумаги. По этой причине у него нет формальных прав, как у IPO.

IPO – первичное размещение акций на бирже. Простыми словами – продажа ценных бумаг компании всем желающим. Компания, которая хочет провести IPO, должна осуществить ряд юридически значимых действий, таких как: подать заявление о регистрации в Комиссию по ценным бумагам и биржам и получить ее одобрение.

В США термин аккредитованный инвестор использует Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) в соответствии с Положением D.
Аккредитованный инвестор – это физическое или юридическое лицо, которому разрешено торговать ценными бумагами, не зарегистрированными в регуляторных органах, таких как SEC, отвечающая требованиям, установленным действующим законодательством.
Многие компании решают предлагать ценные бумаги другим аккредитованным инвесторам, после чего решение позволяет сэкономить расходы, связанные с регистрацией ценных бумаг.
К тому же поскольку ICO не подлежат надзору какого-либо финансового органа США, именно аккредитованным инвесторам предлагают такого рода не зарегистрированные предложения ценных бумаг, чтобы не нарушать положения действующего законодательства.